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上市公司监管步入精准监管时代

更新时间:2020-09-18 04:15点击:

  分类监管、精准监管、科技监管,健全风险防控制度,提升一线自律监管效能,促进上市公司提高信息披露质量和规范运作水平,推动上市公司实现高质量发展,深圳证券交易所于8月30日发布《上市公司风险

  《分类管理办法》共计五章十六条,包括总则”分类评级标准”分类评级工作程序”差异化监管”附则”五个部分。《分类管理办法》就分类管理原则、评估分类五维度、两类评级指标、评级程序、评级结果动态调整、评级结果通报及告知、差异化监管、强化监管措施等内容作出了明确规定。

  《分类管理办法》借鉴证券公司、期货公司分类监管的做法,对监管对象分类监管,以便提高精准监管、科学监管水平,提高监管工作效能。在全面推行注册制、目前A股上市公司数量已突破4000家并正以前所未有的速度增加的背景下,实施分类监管确有必要,《分类管理办法》的发布恰逢其时。

  (一)科技赋能分类监管。《分类管理办法》在总结监管实践经验的基础上,进一步完善风险分类监管制度,是构建人工+科技”监管新模式的积极探索。

  (二)分类施策推动精准监管。《分类管理办法》明确对财务造假、资金占用、违规担保等违法违规行为零容忍”,对高风险类及次高风险类上市公司重点配置监管资源,对其信息披露、并购重组、再融资等事项予以重点关注。

  (三)资源共享强化监管协作。《分类管理办法》明确了有效使用分类监管信息的工作机制。第一,完善与证监会及其派出机构的分类监管沟通协作机制;第二,向地方政府通报有关情况,配合地方政府共同防范化解公司风险;第三,向高风险类上市公司通报其评级情况,强化分类评级结果对上市公司的督促警示作用。

  虽然《分类管理办法》第四条明确规定本所对上市公司分类等级的评价结果并不代表本所对上市公司股票的价格、投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或保证,也不构成任何投资建议”,但正如在审核制下证监会所作的对发行人首次公开发行股票的核准,不表明其对该股票的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证”声明一样,市场尤其是中小投资者恐怕仍然会高度关注甚至依赖监管部门的这种评级或审核结果。试想,如果某上市公司已被交易所列入高风险类或次高风险类,该结果一定会对投资者的判断产生重大影响。因此,《分类管理办法》将是对全市场会产生重大影响的一项自律监管制度,必须高度审慎。本文认为,《分类管理办法》有如下几点值得探讨:

  (一)分类标准的科学合理性。如前文分析,既然分类评级如此重要,那么首要问题就是如何确保科学合理分类。总体上看,《分类管理办法》对高风险类、次高风险类的界定基本合理,但也有个别条款值得斟酌。如,第九条关于高风险类的界定,该条第六项中有股东大会、董事会、监事会不能正常召开或者正常运作或者决议效力存在争议”的表述。上市公司的三会运作中相关决议效力存在争议的情况在实践中并不少见,按相应程序予以解决即可,似乎不宜因此就将该上市公司纳入高风险类范围。再如,该条第八项中公司或其重要子公司涉嫌证券违法违规行为被立案调查或初步调查”的内容。实践中,上市公司被初步调查的情况也并不少见,并且多数是因为被调查的内幕交易、操纵市场等涉嫌证券违法行为波及到该上市公司,但并不意味着该上市公司及其董监高涉嫌违法,此种情况下若将上市公司界定为高风险类,可能过于严苛。